MiCA ne suffit pas: les obligations cachées du marché crypto italien

Depuis l'entrée en vigueur complète du règlement européen MiCA, on pourrait croire qu'une seule licence suffit pour opérer librement dans toute l'Europe, Italie comprise. La réalité est bien plus complexe. Obtenir l'agrément européen n'est qu'une première étape: pour accéder véritablement au marché crypto italien, il existe toute une couche cachée d'obligations nationales à respecter, que beaucoup d'acteurs sous-estiment.

Ce sujet technique revêt une importance pratique considérable, notamment pour toute entreprise qui opère ou souhaite opérer en Italie. Comprendre le fonctionnement réel de l'entrée sur ce marché, avec ses autorités spécifiques et ses obligations propres, permet de distinguer les opérateurs sérieux de ceux qui affichent une conformité de façade. Voici ce qu'il faut savoir.

Le mythe à déconstruire: MiCA n'est pas un passeport universel

Commençons par dissiper un malentendu répandu. Le grand mérite du règlement MiCA est d'avoir créé une licence de prestataire de services sur crypto-actifs qui, une fois obtenue dans un État membre, permet théoriquement d'opérer dans tous les autres grâce au mécanisme du «passeport européen». C'est un réel progrès par rapport au paysage fragmenté qui prévalait avant 2024.

Pourtant, ce serait une erreur de croire que la licence européenne efface toute obligation nationale. Pour obtenir cette licence et opérer concrètement dans un pays comme l'Italie, une entreprise doit quand même se confronter aux autorités et aux règles locales, qui ajoutent un niveau de complexité non négligeable. La licence MiCA est la porte d'entrée commune du marché européen, mais chaque pays conserve ses propres serrures. Ignorer cela constitue l'une des erreurs les plus fréquentes pour qui aborde le marché italien en pensant qu'un tampon européen suffit.

Fin de la période transitoire du règlement MiCA sur les crypto-actifs: 9 opérateurs agréés en Italie (Communiqué conjoint Consob - Banca d'Italia du 30 juin 2026)

Fin de la période transitoire du règlement MiCA sur les crypto-actifs: 9 opérateurs agréés en Italie

Consob

Les deux autorités italiennes: Consob et Banca d'Italia

Premier élément crucial à comprendre sur le marché italien: il n'existe pas une seule autorité compétente pour les crypto-actifs, mais deux, dont les attributions sont réparties. La loi italienne transposant les règles européennes le précise, et connaître la répartition de leurs rôles est indispensable pour savoir à qui l'on a affaire.

D'un côté, la Consob, autorité de surveillance des marchés financiers, gère l'agrément des opérateurs, leur conduite et l'intégrité du marché. De l'autre, la Banca d'Italia se concentre sur les aspects prudentiels et systémiques: conservation des actifs, systèmes de paiement et surveillance anti-blanchiment. Quiconque veut opérer en Italie doit donc interagir avec les deux institutions, chacune pour sa part. Cette architecture à deux têtes reflète la volonté de protéger à la fois l'investisseur et la stabilité du système. En France, un dispositif comparable implique l'AMF et l'ACPR, ce qui illustre que cette dualité de supervision est une tendance de fond en Europe. Non une particularité italienne isolée.

Les obligations au-delà de la licence

Au-delà du dialogue avec les deux autorités, entrer sur le marché italien implique une série d'obligations concrètes qui forment cette «couche cachée» de conformité. Il y a d'abord le droit national de transposition, qui complète les règles européennes par des dispositions spécifiquement italiennes. Viennent ensuite les obligations anti-blanchiment, particulièrement strictes dans le secteur crypto, qui imposent des procédures rigoureuses de vérification d'identité des clients. Et enfin les règles fiscales et de transparence: l'Italie a également transposé les nouvelles directives européennes sur l'échange d'informations fiscales relatives aux crypto-actifs, un chantier que la France suit de très près dans le cadre du PFU à 30 %.

À cela s'ajoutent des aspects très concrets: les contributions de surveillance à verser aux autorités, qui représentent un coût non négligeable, et une procédure d'autorisation qui, entre préparation des dossiers et instruction, s'étend sur plusieurs mois. Une entreprise sérieuse doit donc mettre en place une organisation adéquate, des systèmes informatiques sécurisés, des fonctions de contrôle interne et un capital minimum. Tout cela dépasse largement l'obtention du simple «label» MiCA. C'est précisément ce qui distingue un opérateur réellement conforme d'un acteur qui se contente d'une conformité apparente.

Les opérateurs déjà agréés en Italie

Pour ancrer le propos dans le concret, il est utile de regarder qui a déjà franchi ce cap. À la clôture de la période transitoire, selon le communiqué conjoint Consob - Banca d'Italia du 30 juin 2026, l'Italie comptait huit prestataires de services sur crypto-actifs agréés, auxquels s'ajoute une banque ayant notifié le lancement de ses services. Parmi eux figurent des acteurs italiens reconnus du secteur, comme Young Platform et Hodli, qui ont démontré auprès des autorités qu'ils réunissaient l'ensemble des conditions requises.

Cette liste, encore courte, prouve que le parcours est faisable pour qui l'aborde avec sérieux. C'est aussi une information précieuse pour les utilisateurs: confier ses avoirs à un opérateur ayant accompli ce processus d'agrément rigoureux offre des garanties bien supérieures à celles d'un acteur opaque. Le faible nombre d'agréés témoigne d'ailleurs de l'exigence du dispositif. Penser que l'entrée sur le marché italien est une simple formalité serait une erreur de jugement, et c'est précisément pour cela que, comme nous l'avons expliqué, le registre européen des opérateurs autorisés doit être lu avec attention.

La couche de conformité cachée derrière l'entrée sur le marché italien | The Paypers

Daniele Tagliarini explique pourquoi le passeport européen seul ne suffit pas pour les PSP, EME et PSAN entrant en Italie, et comment un cadre AML local solide peut devenir un avantage concurrentiel.

The PaypersMirela Ciobanu

Ce que cela signifie pour le marché européen

Au-delà des technicités, l'exemple italien dit quelque chose d'important sur le monde crypto européen d'aujourd'hui. L'ère du «far west», où n'importe qui pouvait proposer des services sans règle ni contrôle, est définitivement révolue. À sa place s'est installé un système structuré, avec des exigences sérieuses et des autorités qui surveillent, dans lequel opérer demande engagement, compétence et transparence. C'est une contrainte pour les entreprises, mais une garantie réelle pour les utilisateurs et pour la santé de l'ensemble du secteur.

Pour l'observateur, la leçon est double. D'un côté, celui qui évalue à quelle plateforme confier ses économies devrait privilégier les opérateurs ayant traversé et réussi ces processus de conformité: c'est un signe concret de fiabilité. De l'autre, cette complexité réglementaire, bien gérée, peut devenir un facteur de qualité et de confiance, distinguant un marché mature d'un marché improvisé. L'Italie, avec son système à deux autorités et ses obligations spécifiques, construit un écosystème crypto plus solide et plus crédible. Pour un investisseur français cherchant une plateforme enregistrée PSAN ou agréée au titre du nouveau cadre VASP, comprendre comment fonctionne ce niveau d'exigence chez le voisin italien est un utile repère. Dans un secteur qui a cruellement besoin de confiance, cette rigueur est sans doute la meilleure nouvelle. Pour saisir l'ensemble du cadre, consultez notre guide sur l'échéance MiCA et les plateformes autorisées.