Les chiffres racontent deux histoires opposées. Au premier trimestre 2026, le réseau Ethereum a atteint un record de 200,4 millions de transactions selon les données de la Ethereum Foundation. Sur la même période, l'ETH a perdu plus de 44% depuis le début de l'année, d'après CoinGecko.
Au cœur de ce paradoxe, le 23 juin, la Ethereum Foundation a annoncé la restructuration la plus profonde de son histoire: 54 licenciements, soit environ 20% des effectifs, et une réduction du budget opérationnel de 40%.
Les coupes annoncées le 23 juin
Réduction du budget opérationnel 2026 et des effectifs (54 sur environ 270). Source: Ethereum Foundation, Vitalik Buterin
Ce qu'a annoncé la fondation
Concrètement, l'organisation qui pilote depuis toujours le développement d'Ethereum se réorganise autour de cinq clusters: protocole, accès, utilisateurs, communauté et institutionnel, accompagnés des fonctions opérationnelles. C'est la formalisation d'un chemin engagé avec le Mandat de mars 2026 et la politique de trésorerie de juin 2025.
Parmi les suppressions figure la fermeture du PSE, l'unité interne de recherche sur la vie privée et la cryptographie à connaissance nulle. Les priorités se resserrent autour de ce que la fondation appelle CROPS: résistance à la censure, ouverture, confidentialité et sécurité, ainsi que le scaling du Layer 1.
Vitalik Buterin n'a pas édulcoré le coût humain. Dans un post publié sur X, il a décrit les personnes qui partent comme des ingénieurs et chercheurs dévoués, certains travaillant sur Ethereum depuis près d'une décennie, et a admis sans détour que «beaucoup a été perdu». Cette réduction intervient après neuf départs de figures senior depuis janvier, dont les anciennes co-directrices exécutives Tomasz Stańczak et Hsiao-Wei Wang.
Pourquoi maintenant: le modèle endowment
La clé n'est pas un déficit budgétaire, mais un choix stratégique délibéré. La fondation veut passer d'un modèle qui dépense le capital à un modèle endowment, dans lequel seuls les rendements du patrimoine sont dépensés, et non le patrimoine lui-même. L'organisation devient ainsi viable indéfiniment, plutôt que de disposer d'une piste de décollage qui finit par s'épuiser.
Le plan est explicite: réduire le taux de dépense annuel d'environ 15% de la trésorerie, moyenne jusqu'en 2025, à environ 5% d'ici 2030, selon la politique de gestion de trésorerie publiée par la Ethereum Foundation en 2025. La coupe de 40% de cette année constitue le pas le plus important dans cette direction.
De 15% à 5%: le plan endowment
Taux de dépense annuel sur la trésorerie, trajectoire indicative vers l'objectif 2030. Source: EF Treasury Management Policy, 2025
Les réserves restent solides, mais nettement amoindries. Selon les données d’Arkham, les avoirs en ETH de la fondation s’élèvent à environ 209 millions de dollars, un niveau proche du plancher des six dernières années, accentué par la baisse du cours. Il ne s’agit pas d’une crise de liquidité. La fondation conserve un matelas pluriannuel, et Tom Lee de Fundstrat a déclaré lors d’une interview Bloomberg qu’il voyait «zéro probabilité» d’effondrement financier, même si une source interne a signalé un écart de 20 à 30 millions de dollars sur les équipes de développement central.
Le vrai paradoxe: usage record, prix au plancher
C’est là que réside l’enjeu pour les investisseurs. Ethereum ne souffre pas d’un déficit d’adoption. Le réseau enregistre des volumes sans précédent, des institutions comme BlackRock et JPMorgan y construisent des produits, et l’offre réglementée s’étoffe, comme en témoigne le lancement des ETF spot Ethereum à frais réduits.
Le token, lui, ne suit pas. L’ETH a cédé 44 % en 2026, et les ETF spot américains ont enchaîné sept semaines consécutives de sorties nettes, pour près d’un milliard de dollars selon CoinGlass. C’est précisément ce décalage entre l’utilisation du réseau et la valorisation du token qui caractérise ce cycle pour Ethereum.
Qui prend le relais
La lecture la plus éclairante n’est pas la réduction budgétaire elle-même, mais ce qui l’accompagne. Buterin a redéfini la fondation comme «l’un des nombreux gardiens» d’Ethereum, et non plus son moteur central. C’est une décentralisation délibérée du développement.
Dans ce même contexte, ETHLabs voit le jour: une entité indépendante soutenue par les sociétés de trésorerie BitMine et SharpLink ainsi que par le cofondateur Joseph Lubin, conçue pour accélérer la feuille de route technique aux côtés d’une fondation recentrée. La question stratégique se pose désormais là: l’écosystème, composé de protocoles DeFi, de Layer 2 et d’acteurs comme Consensys, sera-t-il capable d’absorber les travaux de recherche que la fondation a choisi de ne plus porter?
Ce n’est pas le récit d’une organisation en déclin. C’est celui d’une métamorphose voulue: plus légère, plus ciblée, construite pour traverser les cycles du marché plutôt que d’en être victime. L’indicateur à surveiller au cours des prochains trimestres ne sera pas un mouvement de prix isolé, mais la capacité de la recherche à tenir dans ce nouveau cadre organisationnel.
Cet article est publié à titre purement informatif et ne constitue pas un conseil financier ou d’investissement. Les crypto-actifs comportent un risque élevé et vous pouvez perdre tout ou partie du capital investi.
