La Chine a de nouveau dépassé le seuil des 1 000 milliards de dollars d'excédent commercial cette année, mais le détail le plus frappant d'octobre va en sens inverse. Selon l'agence douanière chinoise, reprise par l'Associated Press, l'excédent commercial cumulé de la Chine sur les dix premiers mois de 2026 a atteint 1 040 milliards de dollars, soit la deuxième fois consécutive que ce cap est franchi. En octobre, toutefois, les importations ont progressé de 41,6% en glissement annuel, contre 35,2% pour les exportations, ce qui a resserré le solde mensuel.
Eamonn Sheridan
L'article Reuters mentionné par notre rédaction et la page originale de l'Associated Press ne sont pas accessibles à nos outils. Nous avons donc lu le texte de l'AP repris intégralement par WRAL, l'analyse d'IndexBox accompagnée des commentaires d'économistes, et les prévisions rapportées par investingLive. Les bulletins douaniers chinois en anglais ne publient pas encore les données de 2026.
Un record qui se répète
Les chiffres d'octobre sont solides dans les deux sens. Les exportations ont progressé de 35,2% par rapport à l'année précédente, dépassant les 33,5% attendus selon le sondage Reuters repris par investingLive, et légèrement en dessous des 36,3% de septembre. Les importations ont accéléré à 41,6%, contre 32% anticipés et 31% le mois précédent. L'excédent mensuel s'est établi à 105,3 milliards de dollars, contre 133,5 milliards en septembre et sous les 126 milliards environ attendus par les marchés.
Sur les dix mois cumulés, le solde atteint 1 040 milliards. Le calcul est cohérent avec les données antérieures: selon Trading Economics, le cumul fin septembre s'élevait à 938,51 milliards, et l'ajout d'octobre donne environ 1 044 milliards (calcul indicatif de notre rédaction). D'après l'AP, la Chine est en bonne voie pour dépasser le record de l'année dernière, soit 1 200 milliards de dollars. Notre rédaction note que le seuil des 1 000 milliards a été franchi un mois plus tôt qu'en 2025.
Le paradoxe: les importations progressent plus vite que les exportations
C'est précisément ce que le titre sur le record risque d'occulter. En octobre, la Chine a acheté à l'étranger à un rythme plus soutenu qu'elle n'a vendu, et le solde mensuel s'est réduit de plus de 28 milliards de dollars par rapport à septembre. Les sources consultées n'expliquent pas en détail l'origine de cette accélération. Sans la décomposition par produits et par pays, impossible de déterminer si cette hausse reflète une reprise de la demande intérieure, des achats de composants industriels en vue d'une réexportation, ou simplement un effet de prix.
Notre lecture, que nous formulons comme telle: un seul mois ne suffit pas à tracer une tendance, mais le chiffre mérite un suivi attentif. Si la hausse des importations devait se prolonger, elle réduirait la pression extérieure sur l'excédent sans nécessiter de nouvelles barrières. Si au contraire elle reflète surtout des composants importés pour être réexportés dans des produits finis, le tableau reste celui d'une économie tirée par la demande étrangère.
Semi-conducteurs et voitures: ce qui porte les exportations
Selon l'AP, les exportations de cette année ont été portées par des biens à haute valeur technologique, notamment les semi-conducteurs et les automobiles. Dave Chia, économiste chez Moody's Analytics cité par IndexBox, s'attend à ce que les exportations restent solides jusqu'à la fin de l'année, grâce à l'électronique et aux voitures. La demande mondiale en matériel pour l'intelligence artificielle s'inscrit dans ce contexte, comme l'illustrent des projets industriels tels que l'usine d'IA de NVIDIA et LG en Corée.
C'est précisément là que réside l'un des risques. Chia avertit qu'un ralentissement ou une correction du boom de l'intelligence artificielle pourrait faire baisser les prix des puces et de l'électronique, réduisant les volumes expédiés. C'est le même type de vulnérabilité que la présidente de la BCE Christine Lagarde a pointé pour la finance, lorsqu'elle a mis en garde contre les risques systémiques potentiels liés à l'intelligence artificielle.
Une croissance dépendante de la demande extérieure
Alicia Garcia-Herrero, cheffe économiste Asie-Pacifique chez Natixis, citée par IndexBox, explique l'excédent par l'excès de capacités de production dans de nombreux secteurs, l'épargne intérieure abondante et la faiblesse de la demande en Chine, autant de facteurs qui poussent les marchandises vers l'étranger. Selon elle, la situation «n'est pas soutenable» (traduction de notre rédaction). Les responsables chinois, rapporte IndexBox, affirment que Pékin ne cherche pas à élargir l'excédent et souhaite un commerce mondial plus équilibré.
Le risque le plus concret concerne les réactions des partenaires commerciaux. Chia signale les restrictions commerciales de l'Union européenne comme un risque majeur, dans un contexte de barrières et droits de douane américains déjà élevés. Selon IndexBox, le commerce devrait figurer à l'ordre du jour de la rencontre entre Donald Trump et Xi Jinping en marge du sommet APEC de Shenzhen, prévu dans les prochaines semaines. L'excédent reste aussi un pilier de la puissance financière de Pékin: en octobre, les réserves de change ont atteint 3 405 milliards de dollars, l'or progressant pour le 24e mois consécutif.
Et en France?
Pour l'Europe, l'excédent chinois n'est pas une donnée abstraite: il se traduit par des marchandises à bas prix qui inondent le marché intérieur, des voitures à l'électronique, et par une pression constante sur les entreprises manufacturières. L'Union européenne a déjà eu recours à des instruments de défense commerciale, notamment les droits compensateurs sur les voitures électriques chinoises introduits en 2024, et Moody's Analytics considère de nouvelles restrictions européennes comme l'un des principaux risques pesant sur les exportations chinoises. Les sources consultées ne fournissent pas de données spécifiques sur le commerce entre la Chine et l'Italie pour le mois d'octobre.
Sur le plan technologique, la dépendance est double. Puces, serveurs et composants pour l'intelligence artificielle proviennent en grande partie d'Asie, tandis que l'Italie tente de bâtir ses propres capacités, comme en témoigne la plateforme d'IA souveraine annoncée par TIM et NVIDIA. Un ralentissement chinois provoqué par de nouvelles barrières commerciales ou par un tassement de la demande mondiale aurait des répercussions sur les prix de ces composants, dans un sens comme dans l'autre.
L'excédent commercial chinois
Ce qui est confirmé, ce qui ne l'est pas
- Rapporté: selon l'agence des douanes chinoises, repris par l'AP, exportations en hausse de 35,2% et importations en hausse de 41,6% en glissement annuel en octobre; excédent mensuel de 105,3 milliards de dollars, contre 133,5 milliards en septembre; excédent de 1.040 milliards sur les dix premiers mois de l'année, dépassant le seuil de mille milliards pour la deuxième année consécutive.
- Non précisé: la décomposition d'octobre par produits et par pays; les raisons de l'accélération des importations; les données sur le commerce avec l'Italie.
- À surveiller: les chiffres de novembre et la comparaison avec le record de 1.200 milliards de 2025; la rencontre entre Trump et Xi au sommet de l'APEC; d'éventuelles nouvelles mesures commerciales européennes.
La lecture d'ensemble
Notre lecture, assumée comme telle: l'excédent chinois au-delà des mille milliards confirme un modèle de croissance qui repose sur la demande extérieure, pendant que la demande intérieure reste atone. C'est précisément ce qui le rend vulnérable. Tout dépend du boom technologique mondial, de la patience des partenaires commerciaux et de la capacité de Pékin à ne pas transformer chaque record en nouveau sujet de friction. Le chiffre d'octobre sur les importations constitue un premier signal, encore isolé, d'un possible rééquilibrage. Pour ceux qui suivent les marchés, la variable à observer reste les politiques monétaires et de change des grands blocs, comme l'illustrent l'intervention record du Japon sur le yen et les pressions sur les taux qui pèsent aussi sur les cryptomonnaies, comme lorsque Bitcoin s'est retrouvé face à des Treasury à 5% et une Fed prête à relever ses taux.
Trois signaux méritent attention. Le premier: les importations continueront-elles de progresser à ce rythme en novembre, transformant un chiffre isolé en tendance durable? Le deuxième est l'issue de l'échange entre Trump et Xi à l'APEC de Shenzhen sur le commerce bilatéral. Le troisième est la réponse de l'Union européenne, où de nouvelles restrictions pourraient frapper précisément les secteurs qui tirent aujourd'hui les exportations chinoises, des voitures à l'électronique.
