Bullish (NYSE: BLSH) a annoncé le 5 mai le rachat d’Equiniti pour 4,2 milliards de dollars, une opération qui remodèle les infrastructures des marchés de capitaux mondiaux. Tom Farley, ancien président du NYSE et CEO de Bullish, place la tokenisation au coeur de la prochaine grande mutation des marchés financiers. Pour les investisseurs européens soumis au cadre MiCA, cette acquisition illustre concrètement où se jouera la prochaine bataille réglementaire.
Equiniti: un acteur clé de l’infrastructure financière mondiale
Concrètement, equiniti est un agent de transfert mondial qui sert environ 3 000 émetteurs, 15 000 clients corporatifs et 20 millions d’actionnaires, selon les données publiées par la société. La firme traite 500 milliards de dollars de paiements annuels. Concrètement, Equiniti est le registre officiel qui consigne la propriété des actions des sociétés cotées. Chaque dividende, chaque assemblée générale, chaque transfert de propriété transite par cette infrastructure. C’est la tuyauterie invisible qui fait tourner les marchés de capitaux.
La logique stratégique de l’opération
Tom Farley a qualifié la tokenisation de plus grande transformation des infrastructures des marchés de capitaux sur les vingt-cinq prochaines années, lors d’une déclaration publique accompagnant l’annonce du 5 mai. Le problème central était simple: les projets de tokenisation d’actions butaient sur l’absence d’un agent de transfert réglementé capable d’offrir un registre on-chain faisant autorité. Avec Equiniti, Bullish comble cette lacune. Cela signifie inscrire directement sur la blockchain les modifications du capital de milliers d’émetteurs, remplaçant des délais de règlement de plusieurs jours par des mises à jour en temps réel.
Structure et calendrier de l’opération
Le montant global de 4,2 milliards se décompose ainsi: 1,85 milliard correspond à la dette existante d’Equiniti reprise par Bullish, et 2,35 milliards sont réglés en actions Bullish à 38,48 dollars par titre, soit un prix calculé sur le VWAP à 30 jours au 4 mai, selon l’annonce officielle du deal. La clôture est attendue en janvier 2027, sous réserve des approbations réglementaires. Siris Capital, le vendeur, obtient deux sièges au conseil d’administration. L’entité combinée vise 1,3 milliard de revenus ajustés pour 2026 et une croissance annuelle de 20% dans le segment tokenisation. Bullish est par ailleurs propriétaire de CoinDesk et CCData.
La course au contrôle du registre
La semaine précédant cette annonce, Computershare, le plus grand agent de transfert mondial, avait signé un partenariat avec Securitize. Le DTCC prépare sa propre offre tokenisée. Celui qui contrôle le registre contrôle l’avenir des marchés de capitaux. Le titre Bullish a bondi de 17% dans la matinée suivant l’annonce, selon les données de marché Bloomberg. Clear Street a confirmé une recommandation d’achat avec un objectif de 50 dollars, qualifiant Equiniti de pièce manquante dans la thèse tokenisation, dans une note publiée le 5 mai. Pour le cadre réglementaire européen, notamment sous MiCA et les directives ESMA sur les titres numériques, cette opération annonce une convergence structurelle entre finance décentralisée et marchés traditionnels. La date de clôture de janvier 2027 et les approbations réglementaires constituent les prochaines étapes à surveiller.
