Les transactions en Stablecoin dépassent Visa : des risques croissants

Selon les experts, les stablecoins connaissent une croissance rapide ; Bitwise prédit que d'ici 2024, leur volume de transactions dépassera celui de Visa. Cependant, Andrey Grachev de DWF Labs met en garde contre les risques systémiques, tels que la pression sur les rachats et la gestion des réserves.

Le volume des transactions en stablecoins dépasse Visa

Selon plusieurs analystes, les stablecoins sont en passe de devenir l'une des innovations financières les plus importantes de ces 20 dernières années en raison de leur croissance exponentielle. Le point de vue des experts est étayé par un rapport récent de Bitwise, qui montre que d'ici 2024, les volumes de transactions en stablecoins dépasseront légèrement ceux du système de paiement multinational Visa.

L'un des principaux moteurs de l'adoption des stablecoins est leur efficacité inégalée en matière de paiement. Les stablecoins permettent des transferts d'argent quasi instantanés, 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7, à une fraction du coût des systèmes traditionnels tels que SWIFT. Cette rapidité et cette rentabilité révolutionnent la manière dont la valeur est transférée, offrant un contraste frappant avec les processus lents et coûteux de la finance traditionnelle.

Dans la finance décentralisée (DeFi), les stablecoins servent d'unité de compte et de moyen d'échange fiables, permettant un large éventail d'activités financières.

Malgré leur croissance rapide, l'adoption massive des stablecoins pose des risques systémiques importants qui doivent être atténués de manière proactive, prévient Andrey Grachev, associé directeur de DWF Labs. En se basant sur les facteurs d'adoption, Grachev met en évidence les vulnérabilités émergentes, et la pression de rachat est l'un de ces risques. L'associé directeur affirme que les stablecoins algorithmiques sont particulièrement vulnérables à ce problème.

"Imaginez ce qui se passerait si les utilisateurs essayaient de sortir en masse de peur de perdre l'ancrage de la valeur. Cela pourrait déstabiliser les émetteurs et provoquer une volatilité généralisée du marché, en particulier dans le cas des stablecoins algorithmiques ou sous-collatéralisés", a déclaré M. Grachev.

La gestion des réserves est un autre risque critique. Des réserves insuffisantes ou opaques sapent la confiance et créent un effet de contagion en cas de défaillance d'un grand émetteur, exacerbé par des opérations offshore non supervisées.

Pour surmonter ces risques, Grachev propose une solution articulée qui donne la priorité à la preuve en temps réel des réserves sur la blockchain, de préférence en titres du Trésor américain à court terme ou en réserves de la banque centrale. Grachev estime également qu'une réglementation solide est essentielle pour garantir une stricte ségrégation des fonds, une gouvernance transparente et l'auditabilité des contrats intelligents. Enfin, les protocoles devraient inclure des outils de gestion des risques tels que des coupe-circuits et des limiteurs de rachat pour gérer les sorties en période de stress et éviter une déstabilisation rapide.

Selon les données de Bitwise, le volume des transactions en stablecoin a diminué pour atteindre 14 000 milliards de dollars l'année dernière, contre environ 7 000 milliards de dollars en 2023. Par exemple, en 2020, les volumes de stablecoins étaient environ dix fois inférieurs à ceux de Visa, mais il a fallu moins de cinq ans pour les atteindre. Cette demande évidente et croissante a incité plusieurs institutions financières et l'État du Wyoming aux États-Unis à envisager d'émettre leurs propres stablecoins.

Certitude réglementaire et adoption des stablecoins

Cependant, certains observateurs, dont Peter Kozyakov, cofondateur et PDG de Mercuryo, se demandent si les stablecoins émis par les institutions financières traditionnelles suivront le même modèle que l'USDT, l'USDC et les autres stablecoins existants.

"Une grande question est de savoir si les stablecoins TradFi fonctionneront sur une blockchain publique autorisée ou une blockchain privée autorisée", a déclaré Kozyakov.

Par ailleurs, Mike Blake-Crawford, directeur du marketing chez World Mobile Group, a déclaré à Bitcoin.com News que son expérience avec les institutions financières sur les marchés développés et émergents suggère que les banques ont tendance à préférer les modèles autorisés. Toutefois, l'adoption de ce modèle est susceptible de créer des problèmes, comme il l'a observé sur certains marchés.

Contrairement aux États-Unis, cela produit une tension intéressante que nous observons directement sur des marchés tels que le Pakistan et Zanzibar. Les institutions traditionnelles veulent bénéficier des avantages des stablecoins sans la décentralisation qui les rend si puissants pour l'inclusion financière. Il sera essentiel de trouver cet équilibre, car les banques entrent dans un secteur où les utilisations concrètes ont déjà été établies sur la base des besoins réels du marché, plutôt que sur des avantages théoriques", explique M. Blake-Crawford.

Toutefois, la structure ou la forme exacte des stablecoins émis par les institutions financières traditionnelles sera probablement déterminée par la législation sur les stablecoins actuellement débattue au Congrès américain et par celles déjà adoptées par l'Union européenne (UE). Jusqu'à récemment, l'émission de stablecoins était largement non réglementée, mais des épisodes de stablecoins perdant leur ancrage ou s'effondrant ont incité les régulateurs financiers mondiaux à proposer ou à adopter des réglementations pertinentes.

Alors que le débat sur les actifs qui devraient soutenir les stablecoins se poursuit à la fois au Congrès et ailleurs, Blake-Crawford a déclaré à Bitcoincom News que la certitude réglementaire est exactement ce dont le secteur de l'argent mobile a besoin.

"La loi STABLE représente une étape potentiellement critique qui pourrait donner un coup de fouet à notre croissance en Amérique. Lorsque je parle à nos clients américains de leurs préférences en matière de paiement, la conversation tourne invariablement autour des préoccupations réglementaires : ils veulent les mêmes options de paiement fluides que nos abonnés africains, mais dans des cadres juridiques clairs qui protègent leurs actifs", a déclaré Blake-Crawford.

En plus de la loi STABLE et de la loi GENIUS, le chemin des stablecoins sera également influencé par la coordination internationale des normes pour les paiements transfrontaliers. Selon M. Grachev, la Banque des règlements internationaux (BRI) et le Fonds monétaire international (FMI) sont susceptibles de diriger ces efforts.

M. Grachev estime également que la recherche d'un cadre réglementaire équilibrant les besoins en matière de protection de la vie privée et les exigences de conformité sera décisive pour une véritable adoption généralisée des stablecoins.

"L'autre grand défi auquel les régulateurs sont confrontés est l'équilibre entre la protection de la vie privée et la conformité. Comment établir des normes pour l'identification programmable et le suivi des transactions sans violer les droits des utilisateurs ? Trouver cet équilibre sera crucial pour une adoption à grande échelle", a conclu M. Grachev.