Différences principales entre CEX et DEX
En soulignant les différences fondamentales entre les échanges centralisés (CEX) et décentralisés (DEX), nous mettrons en évidence les caractéristiques qui se reflètent profondément dans la dynamique de la finance numérique liée aux crypto-monnaies. Cette étude approfondie révélera comment ces différences peuvent affecter la sécurité, l'accessibilité et la gestion des fonds, en fournissant un aperçu clair des choix que les investisseurs et les utilisateurs doivent prendre en compte. Explorons maintenant les caractéristiques distinctives qui soulignent la comparaison entre les échanges centralisés et décentralisés, en soulignant comment ces différences peuvent façonner le destin des deux.
Comment fonctionne un échange centralisé ?
Toute personne qui a déjà envisagé d'acheter des bitcoins a eu affaire à un échange centralisé (CEX), c'est-à-dire une place de marché qui permet l'échange de crypto-monnaies. Ces plateformes sont généralement conviviales et intuitives, même pour les moins expérimentés. Elles offrent beaucoup de liquidités et disposent d'un service client dédié qui protège les utilisateurs en cas de problèmes ou de questions.
En revanche, il y a un aspect crucial à prendre en compte : pour fournir de tels services et une telle sécurité, les bourses centralisées exercent un pouvoir et un contrôle total sur les ressources financières. Cela concerne à la fois les fonds propres de la plateforme, mais aussi ceux des utilisateurs. En effet, lorsque les utilisateurs déposent leurs actifs sur la bourse, ceux-ci passent sous le contrôle de la bourse elle-même. Cela signifie que, bien qu'elles soient techniquement détenues par l'utilisateur, le contrôle et la gestion des crypto-monnaies sont confiés à la bourse. La célèbre expression, " not your keys, not your coins ", trouve son origine dans ce concept.
Centralisation vs décentralisation Crypto
La finance décentralisée (DeFi) ; représente une alternative viable, permettant à l'utilisateur d'effectuer des transactions similaires à celles réalisées sur un CEX, mais en conservant la garde à 100 % de ses actifs grâce à la technologie blockchain.
Après avoir ouvert votre portefeuille de crypto-monnaies sur une blockchain, par le biais d'une bourse décentralisée (DEX), vous pourrez échanger vos actifs sans l'intervention d'intermédiaires, mais en sacrifiant la facilité d'utilisation. Cependant, l'absence d'intermédiaires implique également un manque de protection pour l'utilisateur, qui doit opérer avec prudence pour éviter les erreurs courantes liées au slippage, dans le cas des échanges, ou à la perte impermanente, dans le cas des fournisseurs de liquidités.
Parce qu'elle est décentralisée, n'importe qui peut utiliser la plateforme de n'importe quel côté. En fait, tout utilisateur peut utiliser le service sans enregistrement ni procédure KYC (Know Your Customer) afin de négocier des actifs ou de fournir la liquidité nécessaire pour rendre les transactions possibles, en recevant en retour les frais payés par les traders.
Comment fonctionne une bourse décentralisée (DEX) ?
Contrairement aux CEX, les DEX n'utilisent généralement pas de carnets d'ordres pour faciliter les transactions. Une approche courante est le mécanisme du "produit constant" (x * y = k), qui détermine les prix des actifs en fonction du ratio des réserves totales du DEX pour chacun des actifs concernés. Cette approche présente l'avantage de maintenir les réserves en équilibre relatif : un actif rare serait très cher.
Toutefois, les DEX tendent à offrir des prix similaires à ceux des CEX. Cela s'explique par le fait que des traders ou des bots attentifs peuvent rapidement tirer profit de tout écart de prix par le biais de l'arbitrage. Si un pool donné contient peu d'ETH, son prix sera plus élevé que le prix du marché. Cela permettrait aux traders d'acheter de l'ETH ailleurs et de le revendre dans le pool à un prix plus élevé. Progressivement, le volume dans le pool augmenterait, réduisant le prix jusqu'à ce qu'il corresponde au prix du marché.
Uniswap, le premier DEX sur Ethereum, a introduit ce mécanisme. Cependant, à ce jour, l'évolution des DEX a permis de mettre en place des mécanismes basés sur le carnet d'ordres, qui peuvent permettre l'ouverture de positions à effet de levier, sur des actifs synthétiques, des perpétuels ou des options. GMX représente la bourse de produits dérivés décentralisée la plus populaire à ce jour, offrant des instruments qui sont assez rares dans la finance traditionnelle. DeFi permet de s'affranchir des contraintes juridiques et d'offrir des instruments qui nécessiteraient de longues procédures bureaucratiques, avec plus de souplesse. GMX, par exemple, propose la négociation de contrats perpétuels à toute personne disposant d'un portefeuille de crypto-monnaies. Ces contrats n'ont pas de date d'expiration, contrairement aux contrats à terme plus populaires, ce qui facilite davantage les opérations de marge à effet de levier.
Risques du DeFi
La finance décentralisée (DeFi) ouvre la voie à un paysage sans précédent d'opportunités financières, mais comme toute innovation, elle comporte de nombreux risques associés. Il est essentiel de comprendre les obstacles potentiels et les vulnérabilités qui peuvent survenir pour opérer en toute connaissance de cause. Ce chapitre se concentre sur l'analyse des risques associés à la finance de marché, en particulier aux échanges décentralisés, afin d'obtenir une vision plus éclairée des éléments à prendre en compte pour naviguer dans la mer de la finance décentralisée.
Teneur de marché automatisé (Automated Market Maker - AMM) et perte impermanente
Le système AMM est fonctionnel, mais il présente un risque pour les fournisseurs de liquidités. Ce risque, déjà mentionné plus haut, est appelé "perte impermanente". Les fournisseurs de liquidités conservent le droit de retirer des actifs du pool auquel ils ont contribué à tout moment, mais le nombre exact de jetons peut varier. Le système ne peut pas garantir à tous les fournisseurs le nombre exact de jetons, car le ratio des différents jetons détenus dans le pool évolue en fonction des échanges. Comme le ratio s'ajuste pour refléter les prix actuels sur le marché en général, le pool contiendra progressivement une plus grande quantité de jetons qui perdent de la valeur, et vice versa.
Cela signifie qu'un fournisseur de liquidité aura tendance à retirer une plus grande quantité de jetons qui ont perdu de la valeur et une plus petite quantité de jetons qui ont gagné de la valeur, par rapport à ses actifs initiaux. Par conséquent, il finira par enregistrer un bénéfice plus faible que s'il avait simplement conservé ses actifs dans le portefeuille. Pour compenser le risque, le fournisseur de liquidités est récompensé par les frais d'échange payés par les utilisateurs.
Naturellement, à la suite d'autres mouvements de prix, les ETH dans le pool peuvent augmenter à nouveau, puisque la perte "impermanente" n'est pas réalisée jusqu'à ce que je retire mes liquidités du pool.
Très courante est la pratique consistant à inciter la fourniture de liquidités en offrant des jetons supplémentaires dans certains pools en guise de récompense. Cela a donné lieu au phénomène de "liquidity mining" et à l'explosion du DeFi summer of 2020, aujourd'hui disparu.
Slippage Crypto : Comment ça marche ?
Un utilisateur qui souhaite simplement négocier des actifs doit faire attention à la liquidité à la fois du DEX et du pool de référence spécifique pour éviter le risque de slippage lors des transactions.
Le slippage se produit lorsqu'un ordre est exécuté à un prix différent de celui attendu. Il s'agit précisément de la différence entre le prix attendu et le prix final. Le slippage se produit également sur les marchés traditionnels, mais ses effets sont plus prononcés sur DeFi et DEX.
Les causes du slippage sont essentiellement de deux ordres : les transactions à fort volume sur des paires peu liquides et les transactions quotidiennes normales effectuées par divers utilisateurs. Lorsqu'un ordre important (ou même de taille modérée) est placé sur un pool illiquide pour gérer la taille de l'ordre, un glissement se produit.
Comme le système AMM calcule le prix des jetons en fonction du ratio des actifs dans les pools, un ordre important sur un pool avec peu de liquidité pourrait avoir un impact drastique sur le prix d'exécution. En effet, l'ordre passé par l'utilisateur retire suffisamment de jetons d'un actif et en ajoute suffisamment de l'autre pour modifier de manière significative le ratio entre les deux et, par conséquent, le prix.
Le glissement est un problème courant dans les pools de jetons peu courants.
Il peut également se produire dans les pools très liquides entre des paires d'actifs populaires telles que BTC/ETH. Cela se produit parce que les transactions sur DEX ne sont pas instantanées - la blockchain doit confirmer l'échange - et donc le prix de l'actif, ou le ratio des actifs dans le pool, peut changer dans le temps qu'il faut à la blockchain pour confirmer la transaction. Cela peut compliquer les opérations de DeFi, car les traders ne sont pas certains à 100 % du prix qu'ils paieront pour un actif jusqu'à ce que l'échange soit exécuté.
Il existe plusieurs façons de minimiser le slippage, mais en raison de la nature du phénomène, il est impossible de l'éliminer complètement. Pour la plupart des DEX, il est possible de définir un pourcentage de tolérance au slippage, ce qui permet à l'utilisateur de déterminer le % de slippage qu'il est prêt à supporter pour exécuter l'échange.
En ce qui concerne le slippage dû aux changements de prix des actifs sur le marché en raison de la négociation quotidienne, la négociation sur la couche 2 et les blockchains rapides telles que Solana, ou l'augmentation du gaz de frais (de sorte que la transaction soit traitée en premier) sont quelques-unes des principales façons de l'éviter. Il est fréquent qu'un pool très liquide soit en mesure de maintenir la stabilité des prix même avec des ordres de gros volume.
Une autre façon d'éviter le dérapage par des ordres de gros volume est de fractionner les achats en plusieurs transactions, afin de permettre aux traders et aux arbitragistes de rééquilibrer le pool, avant de placer une autre transaction.
Les transactions de gros volumes sur un CEX seront certainement plus faciles, en raison de l'énorme liquidité fournie par les teneurs de marché avec lesquels le CEX est partenaire et du système de carnet d'ordres capable de traiter un très grand nombre de transactions par seconde. Le carnet d'ordres n'est rien d'autre qu'une liste d'ordres d'achat et de vente où l'achat le plus élevé et la vente la plus basse sont exécutés en premier, c'est le même système utilisé par les banques traditionnelles.
DYOR (Do Your Own Research)
Parce que les bourses décentralisées permettent à n'importe qui d'ajouter de la liquidité et d'ajouter de nouveaux pools, il est essentiel de faire ses propres recherches pour s'assurer de l'authenticité de l'actif avant de l'acheter. Ou bien, des développeurs inexpérimentés peuvent avoir créé un contrat intelligent soit avec des bugs exploitables, soit malveillant dans le but de vider le portefeuille de ceux qui interagissent avec lui. Dans tous les cas, la recherche sur chaque projet est cruciale car dans la jungle de la finance centralisée, il n'y a pas de protection et chacun est responsable de ses propres actions. Faites vos propres recherches.
Conclusions : Un défi sans gagnant
Malgré des épisodes de gestion moins qu'optimale, il existe des exemples d'échanges centralisés soigneusement administrés. De plus, à l'heure actuelle, la finance décentralisée n'en est qu'à ses balbutiements sur la blockchain de Bitcoin, un simple échange étant une opération extrêmement complexe, même pour les plus expérimentés dans le domaine. Pour la plupart des utilisateurs, le choix d'une bourse centralisée est certainement le plus simple et le plus pratique. Les CEX continueront sans aucun doute à jouer un rôle clé dans l'introduction et l'engagement de nouveaux utilisateurs dans le paysage des crypto-monnaies, tout en offrant également de plus grandes garanties de sécurité et de stabilité à mesure que la réglementation du secteur progresse.
La finance décentralisée (DeFi), quant à elle, poursuit son chemin d'évolution, offrant des améliorations significatives en termes de facilité d'utilisation. Cela suggère que la coexistence, plutôt que le conflit pour la survie, est la perspective la plus probable, car les deux modèles s'adaptent et s'enrichissent mutuellement dans un écosystème financier numérique en constante évolution.
Quand il s'agit de décider quel type de service utiliser, tout se résume à deux choses : si vous êtes principalement intéressé par la facilité d'utilisation et que vous n'êtes pas à l'aise avec le contrôle total de votre portefeuille, un CEX est probablement la meilleure option pour vous. Si, en revanche, vous attachez plus d'importance à la réduction des coûts et au contrôle de vos fonds, le DEX est le bon choix. Dans tous les cas, chez SpazioCrypto, nous vous recommandons vivement de vous renseigner sur les procédures de retrait de vos crypto-monnaies d'un échange centralisé et sur la manière de les stocker dans un portefeuille plus sûr que vous pouvez contrôler, afin de préserver la sécurité de vos actifs à long terme.
