Il existe un paradoxe qui définit Ethereum en ce début 2026, et c'est le plus instructif du marché entier. Le token stagne autour de 1 800 dollars, loin de ses sommets, dans une année que les investisseurs qualifieront volontiers de décevante. Pourtant, c'est précisément sur ce réseau que le marché semble avoir oublié que se construit l'infrastructure de la finance de demain.
La vérité inconfortable est la suivante: Ethereum a cessé d'être un pari sur le prix pour devenir un rail. Et les rails, en général, ne brillent pas. C'est pourtant sur eux que tout le reste circule.
Un prix qui déçoit
Partons des faits, sans les embellir. ETH s'échange autour de 1 800 dollars, après être tombé à un plus bas annuel de 1 510 dollars fin juin, selon les données de CoinGecko. Il reste très loin des quelque 5 000 dollars atteints en 2025. L'année a été difficile: flux ETF erratiques, momentum technique faible, et même les grandes banques ont revu leurs ambitions à la baisse. Citi a ainsi ramené son objectif à douze mois de 3 175 à 2 240 dollars.
Si l'on ne regarde que le graphique, le tableau est sombre. Mais le graphique, ici, est la partie la moins intéressante de l'histoire. Car pendant que les spéculateurs désertaient, les plus grands opérateurs institutionnels du monde arrivaient.
Ce qui se construit sur le réseau
C'est là que tout se renverse. Le 16 juillet, un pilote de tokenisation portant sur un fonds de 1,3 milliard de dollars a démarré. Il utilise un stablecoin en yen pour le règlement instantané sur Ethereum. Ce n'est pas un cas isolé: SBI Holdings, le conglomérat financier japonais pesant 230 milliards de dollars, a rejoint un écosystème qui accueille désormais une liste croissante d'initiatives institutionnelles. En juillet également, EthLabs a fait ses débuts, une initiative dédiée à accompagner les banques et les gestionnaires d'actifs dans l'écosystème Ethereum.
Le fil conducteur est limpide. Quand une banque veut tokeniser un fonds, quand un géant financier veut régler en stablecoin, quand un gérant d'actifs veut porter des actifs réels on-chain, le réseau choisi est presque toujours Ethereum. Non par effet de mode, mais pour la raison la plus prosaïque et la plus puissante qui soit: c'est le réseau qui dispose du plus de liquidité, de la sécurité la plus éprouvée et des outils les plus matures pour construire. La finance tokenisée choisit son rail, et ce rail est Ethereum.
Pour le lecteur français, le contexte réglementaire européen renforce ce choix. MiCA, le cadre européen entré en pleine application fin 2024, oblige les prestataires de services sur actifs numériques (PSAN devenus CASP) à opérer sur des réseaux auditables et bien établis. Ethereum, avec son historique de sécurité et sa transparence on-chain, répond naturellement à ces exigences, ce qui explique en partie pourquoi les institutions européennes le plébiscitent pour leurs pilotes de tokenisation.
Pourquoi le prix ne suit pas encore
La question honnête est la suivante: si Ethereum accueille tout cela, pourquoi le token ne monte-t-il pas? La réponse vaut aussi pour XRP et Solana, et il faut la formuler sans illusions: l'activité sur le réseau ne se traduit pas automatiquement en demande pour le token. Une banque qui tokenise un fonds sur Ethereum n'est pas contrainte d'acheter des ETH, et la valeur qu'elle génère ne se transfère pas mécaniquement dans le cours.
À cela s'ajoute un contexte macro défavorable et des flux d'ETF qui commencent seulement à se stabiliser. Mais quelque chose bouge: selon les données de CoinGlass, les ETF spot sur ETH viennent de clôturer leur première semaine positive après huit semaines de sorties nettes, avec 84 millions de dollars d'entrées. Et surtout, il y a le staking, qui change la nature même de l'actif: celui qui place ses ETH en staking perçoit un rendement indépendamment du prix, ce qui crée une demande «patiente et rémunérée», moins sensible aux baisses. C'est un plancher lent à se former, mais c'est un plancher.
Le catalyseur qui manque
Le pont entre le réseau qui gagne et le token qui attend a un nom: les ETF avec staking. Un ETF qui détient simplement des ETH en réserve est une chose. Un ETF qui les place en staking et redistribue le rendement aux investisseurs en est une autre: cela transforme Ethereum d'une exposition passive en un actif qui verse un coupon. C'est précisément le type de produit qui pourrait donner aux institutions une raison concrète d'acheter le token, et pas seulement d'utiliser le réseau.
En France, cette logique résonne particulièrement. Sous le régime du PFU (Prélèvement Forfaitaire Unique à 30%), un ETF Ethereum avec redistribution de rendements de staking serait fiscalement plus simple à gérer pour un investisseur particulier qu'une position directe en ETH avec staking on-chain. L'AMF suit de près ces développements, et la prochaine étape pour les émetteurs d'ETF agréés en Europe pourrait bien passer par Paris ou Amsterdam.
Si et quand ce pont sera construit, l'écart entre les fondamentaux et le prix pourrait commencer à se combler. Mais c'est un catalyseur attendu, pas certain. Et Ethereum a déjà démontré que les bonnes nouvelles y mûrissent lentement.
La lecture plus large
Le pari sur Ethereum en 2026 n'est pas «le prix reviendra à ses sommets». Il est plus subtil et plus profond: si la finance mondiale se déplace réellement on-chain, comme le suggèrent le DTCC et les pilotes institutionnels en cours, alors posséder le rail sur lequel ce train circule a une valeur, tôt ou tard.
Le token peut rester en retrait pendant des mois, car le prix et le réseau avancent sur des horloges différentes. La question qui compte pour qui regarde loin n'est pas où sera ETH le mois prochain. C'est celle-ci: quand l'infrastructure construite sur Ethereum deviendra-t-elle si grande et si rentable qu'elle ne pourra plus être ignorée par le prix de son propre rail? La réponse ne se trouve pas dans le graphique d'aujourd'hui, mais dans la file d'institutions qui, en silence, posent les rails. Ce texte n'est pas un conseil financier: c'est une photographie de là où se déplace la construction. Les références restent vérifiables sur les données de RWA.xyz et dans la documentation de la Ethereum Foundation.
