Le record de 126 000 dollars atteint par le bitcoin le lundi 6 octobre 2025 n'a duré que cinq jours avant de sombrer dans le chaos. Vendredi soir, la plus grande crypto-monnaie du monde avait dégringolé à 105 000 dollars, perdant 13,7 % en moins de huit heures et brûlant quelque 20 milliards de dollars de positions à effet de levier.
Selon CoinGlass, 5 milliards de dollars de dérivés crypto ont été liquidés alors que les systèmes de marge se sont effondrés sous une avalanche d'ordres de vente. L'infrastructure des bourses a eu du mal à suivre. Au moment où les transactions du week-end se sont stabilisées, l'intérêt ouvert sur les contrats à terme était en baisse de 13 % en termes de BTC, un événement rare mais pas sans précédent dans l'histoire volatile de Bitcoin.
En attendant, la révolution des ETF au comptant sur BTC a rendu Bitcoin plus accessible mais, peut-être aussi, plus fragile. La liquidité qui sous-tend ces instruments repose sur de minces rails institutionnels : des lacunes apparaissent pendant les week-ends et les jours fériés lorsque les dépositaires américains suspendent les transactions.
La fermeture partielle de vendredi, à l'approche des vacances, a amplifié ces lacunes. Sans compensation ou règlement synchronisé, même de petits ordres de vente peuvent se transformer en spirales mécaniques de règlement sur des contrats à terme perpétuels.
Choc macroéconomique : les fonctions de Trump déclenchent une réaction en chaîne "Risk-Off""
Le moment de l'effondrement n'était pas une coïncidence. Les marchés étaient déjà nerveux lorsque le président président américain Donald Trump a annoncé de manière surprenante des droits de douane de 100 % sur les importations chinoises, citant les restrictions à l'exportation imposées par Pékin sur les terres rares - des matériaux cruciaux pour la production de semi-conducteurs.
Son post sur Truth Social est arrivé juste au moment où la session américaine du vendredi s'est amincie en raison des vacances bancaires à venir. Le bitcoin, désormais considéré comme un actif à risque sensible aux facteurs macroéconomiques depuis l'approbation des ETF au comptant, a réagi immédiatement en glissant sous les 110 000 dollars en quelques heures.
Le choc politique a déclenché un effet domino sur les marchés crypto à effet de levier, où la liquidité était déjà tendue.
Les données : 20 milliards de dollars de liquidations sur les grandes bourses
- Hyperliquid:10,31 milliards de dollars, le chiffre le plus élevé jamais enregistré sur une seule bourse.
- Bybit:4,65bn
- Binance:2,41bn
- OKX:1,21bn
- HTX:362m$
- Gate:264m$
Le PDG de Crypto.com, Kris Marszalek, a publiquement appelé les régulateurs à enquêter pour savoir si certaines bourses avaient "ralenti ou mal évalué les actifs" pendant le krach, soulevant des questions sur l'équité et les contrôles de conformité.
Les régulateurs devraient se pencher sur les bourses qui ont eu le plus de liquidations au cours des dernières 24 heures et mener un examen approfondi de l'équité des pratiques. L'une d'entre elles a-t-elle été ralentie jusqu'à l'arrêt, empêchant de fait les gens de négocier ? Les prix de toutes les transactions étaient-ils corrects et conformes aux indices ?... pic.twitter.com/UCD6iKuKFQ
- Kris | Crypto.com (@kris) October 11, 2025
Alors que les accusations fusaient sur les médias sociaux, les analyses forensiques de la chaîne racontaient une histoire plus subtile.
Autopsie en chaîne de Mefai : Coinbase, et non Binance, a fait le premier pas
La société d'analyse Meta Financial AI (Mefai) a publié une reconstruction détaillée de la vente, identifiant Coinbase comme le premier acteur majeur à avoir déplacé de grandes quantités de bitcoins avant l'effondrement.
Son enquête a révélé :
- un transfert de 1.066 BTC du cold wallet de Coinbase vers un hot wallet quelques heures avant le krach;
- un portefeuille nouvellement créé lié à des entités américaines qui avaient acheté 1 100 BTC à Binance, puis transféré à Coinbase trois jours avant le krach;
- les cold wallets de Binance et les adresses liées à CZ sont restés inactifs, réfutant l'idée que des ventes d'initiés ont déclenché la panique.
"Tous les cold wallets de Binance sont publics et n'ont montré aucune activité anormale", le rapport de Mefai note."Les premières transactions significatives ont commencé à partir de Coinbase, probablement liées à des desks institutionnels."
.Mefai regardent d'un point de vue différent. Nous allons documenter tout ce qui s'est passé sur Binance la nuit dernière, afin que cela serve de leçon pour l'avenir.
- Meta Financial AI (@MetaFinancialAI) October 11, 2025
Binance, en tant que plus grande bourse du monde, est devenue l'épicentre de cette vague de vente et de l'atmosphère de panique....
Mefai a également désigné Wintermute, un teneur de marché basé à Londres, comme un catalyseur clé de la liquidité : motivé par le profit, actif sur plusieurs bourses et souvent le premier à exploiter les écarts de volatilité. Sa présence, selon Mefai, a amplifié la cascade de liquidations plutôt que de la provoquer.
Architecture de liquidité : comment une chute de 16 000 dollars a provoqué un choc systémique
La réaction en chaîne a été alimentée par l'effet de levier de la liquidité et l'interdépendance. Presque tous les grands altcoins maintiennent un carnet d'ordres couplé au BTC, ce qui signifie que l'effondrement du Bitcoin a automatiquement réévalué l'ensemble du marché.
Lorsque le prix du BTC a chuté de 20 000 dollars en quelques minutes, les systèmes de trading algorithmiques ont déclenché des ventes massives sur de multiples paires. Les carnets d'achat se sont vidés plus vite que les teneurs de marché ne pouvaient les réapprovisionner.
En quelques minutes, les systèmes de couverture automatisés ont été dépassés - non pas par la manipulation, mais par la vitesse même des liquidations en cascade.
"Ce ne sont pas les bourses qui ont gagné de l'argent", a conclu Mefai. "Il s'est agi d'un énorme transfert de richesse des acheteurs vers les vendeurs."
Perspectives du prix du bitcoin : niveaux clés à surveiller
Au moment de la publication:
- Le BTC s'échange autour de 111.700, en baisse de 10,4 % sur une base hebdomadaire, avec un volume de 24 h d'environ 77 milliards de dollars.
- Le support clé est à 110k $ : une rupture décisive sous ce niveau pourrait ouvrir la voie à 104-107k $.
- Une reprise de 114-115 mille dollars signalerait un retour de la dynamique vers 120 mille dollars.
La configuration rappelle la double résistance (double-top) à 125 mille dollars, une configuration technique qui anticipe souvent une phase de consolidation à moyen terme.
À quoi s'attendre : leçons à tirer à l'ère des marchés toujours ouverts
Les traders de crypto-monnaies sont connus pour chercher des coupables : le tweet de Trump, les serveurs de Binance, les " market makers ". L'ère des ETF Bitcoin a fusionné les attentes de Wall Street en matière de liquidité avec le risque 24/7 du monde de la cryptographie. Lorsque la liquidité se tarit, les deux systèmes s'effondrent sur leurs points les plus faibles : les personnes surendettées et trop confiantes.
Le dernier avertissement de Mefaï était direct:
"Si vous ne pouvez pas surveiller le marché 24 heures sur 24, automatisez-le. Suivez les mouvements sur la chaîne. Personne ne déplace des millions sur un portefeuille chaud par ennui : ils le font pour vendre."
Pour les traders, la vieille règle s'applique toujours : ne vous fiez pas au calme. Le krach de vendredi n'était pas une conspiration ; il s'agissait d'un test de liquidité dans un système déjà mis à rude épreuve par l'effet de levier, l'automatisation et les secousses politiques. Le bitcoin peut rester au-dessus de 110 000 dollars, mais les dommages psychologiques demeurent.
L'actif le plus décentralisé au monde vient d'apprendre une autre leçon de centralisation:
Lorsque le chaos macroéconomique frappe, il n'y a pas de refuge véritablement sûr - pas même sur la blockchain.
Il n'y a pas d'autre solution que d'investir dans la blockchain.
