La Financial Conduct Authority britannique a proposé le 9 juin 2026 un plafond de 10% sur l’exposition aux ETN crypto pour les fonds retail autorisés, ouvrant une consultation de cinq semaines qui se clôture le 13 juillet 2026. Publiée dans le 52e cahier de consultation trimestriel de la FCA, cette mesure permettrait aux fonds UCITS britanniques et à la majorité des NURS (Non-UCITS Retail Schemes) de détenir des instruments liés au Bitcoin et à l’Ethereum dans des portefeuilles destinés au grand public. C’est la première fois qu’un tel accès est formellement proposé pour les véhicules grand public au Royaume-Uni.
De l’interdiction à l’accès réglementé: la chronologie
La proposition s’inscrit dans une séquence délibérée d’étapes réglementaires. La FCA avait interdit les ETN crypto aux investisseurs particuliers en 2021. Cette interdiction est tombée en octobre 2025, quand les produits à adossement physique de 21Shares, Bitwise, WisdomTree et BlackRock ont commencé à être négociés presque immédiatement sur le London Stock Exchange.
En avril 2026, l’accès en franchise d’impôt est arrivé via l’enveloppe Innovative Finance ISA. Un segment restait absent: les fonds autorisés, de fait exclus sans prohibition formelle. Une fois la consultation clôturée et les réponses examinées, la règle pourrait intégrer le manuel de la FCA dès le second semestre 2026.
Pourquoi 10%: la logique du plafond
Concrètement, le seuil n’est pas arbitraire. Selon le 52e cahier de consultation trimestriel de la FCA, une limite d’exposition plus élevée forcerait une reclassification des fonds en investissements grand public soumis à des restrictions plus strictes, compliquant leur distribution. Le plafond de 10% s’aligne sur les normes de diversification déjà intégrées aux règles des portefeuilles retail britanniques.
Exposition maximale aux ETN crypto selon la proposition FCA
Source: FCA, 52e cahier de consultation trimestriel, 9 juin 2026
Aucun plafond10%Fonds pour investisseurs qualifiésFonds retail UCITS et NURS
Les fonds pour investisseurs qualifiés ne sont soumis à aucun plafond. Les fonds d’investissement à long terme sont exclus de la proposition. Les gérants devront démontrer que l’exposition crypto est cohérente avec les objectifs déclarés du fonds et communiquer les positions significatives aux investisseurs.
Trois juridictions, trois rythmes
Londres accélère au moment précis où Bruxelles resserre son emprise. Le régime transitoire MiCA a expiré le 30 juin 2026 avec très peu de licences accordées dans l’Union européenne. Aux États-Unis, la SEC a placé les crypto au centre de son plan stratégique 2026-2030. Trois juridictions, trois vitesses bien distinctes.
Le risque concurrentiel pour Bruxelles est réel: les capitaux des fonds suivent les règles les plus claires, pas les plus sévères. Pour l’Afrique francophone, où l’accès aux produits d’investissement réglementés reste limité, le mouvement britannique constitue un signal: la normalisation des crypto dans les portefeuilles institutionnels avance, indépendamment du calendrier de l’AMF. Les ETF Bitcoin américains sortant de semaines de forts rachats nets, selon les données rapportées par SpazioCrypto, une nouvelle base d’acheteurs réglementés londoniens arriverait à un moment loin d’être neutre. Le 13 juillet dira si la City a vraiment choisi la clarté réglementaire comme avantage compétitif face à Washington et Bruxelles.
