En août 2025, l'Ethereum (ETH) a battu son record historique de 2021, touchant 4 945 dollars et atteignant une capitalisation boursière de 600 milliards de dollars.
Cependant, cette course au sommet a une saveur différente. Il n'y a pas de Bored Ape vendu pour des millions de dollars, ni de vidéos virales sur TikTok expliquant comment devenir riche. L'ascension de 2025 est " clinique " : une réallocation silencieuse menée par des institutions qui considèrent Ethereum non plus comme un pari spéculatif, mais comme une infrastructure génératrice de rendement.
Le drainage des réserves : l'ETH quitte les échanges
Les données de Coinglass au 21 décembre montrent une image sans ambiguïté : seulement 10,5 % de l'offre totale d'ETH se trouve maintenant sur les échanges centralisés. Il s'agit de l'un des niveaux les plus bas depuis la création du réseau, soit une baisse de 43 % depuis juillet. Dans le même temps, plus de 35,6 millions d'ETH sont bloqués en staking (au 20 décembre).
Selon l'analyse de Nansen, les principaux détenteurs ne sont plus des "baleines" individuelles, mais des contrats de staking, des dépositaires institutionnels et des véhicules ETF. Les liquidités ne finissent plus dans les portefeuilles des traders intrajournaliers, mais s'écoulent dans les "tuyaux" du système : les ponts de niveau 2, les protocoles de restaking et les trésoreries d'entreprise.
Les entreprises deviennent les nouveaux accumulateurs
Les trésoreries d'entreprise et les ETF au comptant contrôlent désormais 10,72 % de l'offre en circulation. Plus précisément, 5,63 % sont entre les mains d'entreprises et 5,09 % sont gérés par des ETF. BitMine, qui a déjà accumulé plus de 4 millions d'ETH (3,36 % de l'offre totale) avec l'objectif déclaré d'atteindre 5 %, en est un bon exemple.
Ces achats ne sont pas des paris financiers, mais des mouvements stratégiques. Ethereum est devenu fondamental pour le règlement des stablecoins et l'infrastructure des actifs tokenisés.
Les entrées nettes dans les ETP (Exchange Traded Products) confirment cette tendance : elles ont attiré environ 12,7 milliards de dollars cette année, dont 12,4 milliards provenaient d'ETF américains au comptant.
Ethereum comme "plomberie" financière
Le cycle de recherche de 2025 a changé le récit. Citi, dans une note de septembre, a fixé un objectif de fin d'année de 4 300 $, identifiant l'adoption de stablecoins et de tokenization comme des moteurs clés. Dans un scénario optimiste, la banque prévoit une croissance jusqu'à 6 400 dollars.
Les données de rwa.xyz confirment la domination : Ethereum contrôle 66,6% du marché des jetons Real-World Assets (RWA), avec une valeur de 12,5 milliards de dollars. Il s'agit d'une croissance de 735 % par rapport aux 1,5 milliard de dollars du début de l'année 2024.
Le volume des stablecoins a également explosé, enregistrant 1,6 billion de dollars de transactions mensuelles au 21 décembre.
Un vide culturel rempli par les chiffres
Alors que les fondamentaux se développent, la culture crypto "pop" semble s'estomper. Les ventes de NFT ont chuté de 16,5 milliards de dollars en 2021 à seulement 2,2 milliards de dollars en 2025 (-87%). De grandes marques comme LG ont fermé leurs places de marché et les recherches sur Google restent loin des sommets du passé.
La question qui reste ouverte est de savoir si cette nouvelle phase de flux institutionnels réguliers et d'utilité infrastructurelle peut soutenir à long terme les valorisations qui étaient autrefois alimentées par l'engouement des particuliers. Ethereum cesse d'être un casino pour devenir le système de plomberie de la finance mondiale.
