Le 28 janvier marque un tournant pour l'avenir de la finance numérique. Dans un mouvement coordonné, les divisions de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis ont publié un cadre complet pour la classification des titres tokenisés.
Le même jour, Vlad Tenev, PDG de Robinhood, a publiquement relevé le défi de la tokenisation de masse du marché boursier, marquant une ligne de démarcation claire entre les fraudes passées du secteur et un avenir réglementé.
Le cadre de la SEC : Clarity on Custody and Synthetics
Le "Statement on Tokenised Securities" publié par la SEC n'est pas seulement un document technique, mais une cartographie systématique de la manière dont les lois fédérales s'appliquent à la blockchain. L'agence a divisé les actifs en deux macrocatégories :
- Tokenised Securities sponsorisées par l'émetteur : Dans ce scénario, les entreprises émettent leurs actions directement sous forme de jetons. Ici, la blockchain fait office de registre principal et le transfert du jeton coïncide avec le transfert légal de propriété.
- Tokenized Securities sponsorisées par des tiers : des entités externes créent des jetons qui répliquent les actions existantes. Cette catégorie a été subdivisée en modèles de conservation (où les jetons représentent un intérêt indirect dans des actions réelles déposées) et en modèles synthétiques (offrant uniquement une exposition au prix, sans droits de propriété).
Protocole Mirror : l'ombre du passé et la condamnation de Do Kwon
Le besoin d'une telle clarté est apparu avec force avec l'affaire Mirror Protocol, aujourd'hui qualifiée de "sombre précédent" des actifs synthétiques. Lancé par Do Kwon en 2020 sur la blockchain Terra, Mirror promettait un accès démocratique à des actions telles qu'Apple et Tesla. Cependant, le projet s'est avéré être une fraude colossale.
Selon la condamnation de décembre 2025, Do Kwon a manipulé les prix via des bots et des données d'adoption gonflées. L'effondrement d'UST et de LUNA en 2022 a pulvérisé plus de 40 milliards de dollars d'économies.
L'évasion de Kwon s'est terminée par son arrestation au Monténégro et une condamnation à 15 ans de prison. Le cadre de la SEC frappe désormais précisément ce modèle de " décentralisation factice " utilisé par Kwon pour échapper aux lois.
Robinhood et le défi du règlement en temps réel
Contrairement à Mirror, Robinhood se positionne comme un acteur régulé. Déjà présente en Europe avec plus de 2 000 token actions, l'entreprise opère sous la réglementation MiFID II. Vlad Tenev a choisi l'anniversaire de la crise de GameStop pour plaider la cause de la blockchain, identifiant le système de règlement "T+2" (deux jours ouvrables pour clôturer une transaction) comme un risque anachronique.
"T+1 est encore trop long", a déclaré Tenev, soulignant comment les week-ends peuvent prolonger l'attente jusqu'à quatre jours. La vision de Robinhood envisage un passage du modèle synthétique au modèle de conservation dans les mois à venir, permettant aux investisseurs de détenir physiquement leurs jetons d'actions, en les utilisant pour emprunter ou miser sur le DeFi, éliminant le risque de perte totale de capital en cas d'insolvabilité de la plateforme.
Vers la loi CLARITY
Bien que le document de la SEC ne soit pas juridiquement contraignant, il trace la voie pour les futurs législateurs. Tenev a exhorté le Congrès à adopter les macrocatégories CLARITY Act, une loi qui empêcherait les futures commissions d'inverser les progrès réalisés vers la numérisation des marchés.
Dans ce scénario, la tokenisation n'est plus seulement une expérience technologique, mais une nécessité infrastructurelle. Alors que Mirror Protocol représente l'échec de l'illégalité déguisée en innovation, le nouveau cadre de la SEC et la poussée de Robinhood visent à transformer Wall Street en une place de marché 24/7, transparente et enfin instantanée.
La technologie des jetons est en train de devenir un élément essentiel de l'économie mondiale.
