Le 27 mai 2026, Jeffrey Sprecher est monté sur scène à la Bernstein Strategic Decisions Conference et a lâché une phrase qui a figé la salle: «C’est plus grand que le Nasdaq. Il y a 11 personnes.» Sprecher n’est pas un trader anonyme sur Telegram. C’est le fondateur et PDG d’Intercontinental Exchange, le groupe propriétaire du New York Stock Exchange. Deux semaines plus tôt, il avait demandé aux régulateurs de brider cette même plateforme. L’ironie n’a échappé à personne.
La comparaison littérale ne tient pas, et il le sait
Commençons par le chiffre qui relativise tout. Selon les données de marché publiées par CoinDesk le 28 mai 2026, le token HYPE affiche une capitalisation d’environ 15,1 milliards de dollars. Nasdaq Inc., la société cotée en bourse, en vaut environ 50, soit trois fois plus. En termes de valeur d’entreprise, la comparaison s’arrête là, et Sprecher ne prétendait pas le contraire. La plateforme tourne sur une blockchain Layer-1 propriétaire, maintenue par un ensemble de validateurs et des contributeurs open source.
Valeur d’entreprise comparée, en milliards de dollars
Valeur d’entreprise comparée, en milliards de dollars
Source: CoinDesk, données de marché · 28 mai 2026
Source: CoinDesk, données de marché · 28 mai 2026
Les chiffres qui renversent le discours
Sprecher ne parlait pas de valorisation. Il parlait d’activité de trading. Et sur ce terrain, le tableau change du tout au tout. Selon les données sectorielles de CoinDesk de mai 2026, Hyperliquid contrôle plus de 70% du marché des contrats perpétuels décentralisés et génère environ 180 milliards de dollars de volume mensuel, avec une équipe centrale de seulement 11 personnes chez Hyperliquid Labs. Les analystes de JPMorgan ont relevé le même phénomène: des traders non-crypto utilisent les marchés ouverts 24h/24 d’Hyperliquid pour s’exposer au pétrole le week-end, quand les marchés énergétiques d’ICE sont fermés. Ce comportement a explosé lors des tensions dans le détroit d’Ormuz. La plateforme s’est exprimée sur ses canaux officiels: → lire les publications récentes de @HyperliquidX sur X.
RWA trading on Hyperliquid reached a new ATH of $2.6B in open interest, double the amount from two months ago. Demand for 24/7, onchain access to real world assets continues to grow. pic.twitter.com/TZi0mm8Q8V
, Hyperliquid (@HyperliquidX) May 18, 2026
Les marges de ces contrats circulent en grande partie sur des stablecoins libellés en dollars, le véritable carburant opérationnel des perpétuels on-chain.
Hyperliquid est-il légal pour les investisseurs européens?
La question revient souvent. Hyperliquid est un exchange décentralisé qui opère en dehors des grands périmètres réglementaires: il n’est pas enregistré comme PSAN auprès de l’AMF, et n’offre donc aucune des protections prévues par le règlement européen MiCA. Sous le droit américain, les contrats perpétuels qu’il propose sont des swaps soumis au Titre VII du Dodd-Frank Act, avec des obligations d’enregistrement et de marge qu’ICE respecte et qu’Hyperliquid ignore, comme le rappelle la réglementation swap de la CFTC. Pour un investisseur français ou francophone, l’accès technique est possible, mais on reste dans une zone grise: aucune protection du consommateur équivalente, fiscalité soumise au prélèvement forfaitaire unique (PFU) de 30% à déclarer soi-même, et des règles susceptibles de se durcir rapidement avec l’échéance MiCA du 30 juin 2026.
Où en est le marché, vraiment
Part de marché des DEX perpétuels, en pourcentage
Part de marché des DEX perpétuels, en pourcentage
Source: données sectorielles CoinDesk · mai 2026
Source: données sectorielles CoinDesk · mai 2026
Le vrai noeud, c’est le vide réglementaire. À la conférence Bernstein, Sprecher a posé la question directement: «Pourquoi nous interdisez-vous de le faire alors que cela se passe déjà? Et tout ça est mondial.» Son appel à des règles identiques pour tous aura un test concret le 11 juin, date de l’introduction en bourse de SpaceX. Hyperliquid propose déjà un marché de perpétuels lié à la valorisation privée de la société, et Sprecher a avancé que le volume sur ce contrat pourrait dépasser celui de l’IPO elle-même. Dans ce contexte, l’échéance MiCA du 30 juin 2026 pour les sociétés crypto en Europe pèse de plus en plus sur l’agenda réglementaire.
Ce qui reste en suspens
Un détail pèse plus que tous les communiqués. Alors que Bitcoin glissait vers 73 000 dollars fin mai, au terme de neuf jours consécutifs de sorties des ETF spot selon les données de CoinGecko, les flux entrants sur les produits liés à Hyperliquid dépassaient les 100 millions de dollars et le token HYPE frôlait son plus haut historique au-dessus de 64 dollars. Une partie du capital institutionnel a déjà tranché, sans attendre l’aval des régulateurs. La question n’est plus de savoir si la finance traditionnelle absorbera les perpétuels on-chain. C’est à quelles conditions, et qui écrira les règles. Pour les investisseurs français, surveiller l’évolution du cadre PSAN et la position de l’AMF sur les DEX sera déterminant dans les semaines à venir.
