Record d'argent en Chine, arrêt du bitcoin : retournement macroéconomique

Chine ont atteint des niveaux record, sous l'effet conjugué d'une offre physique extrêmement restreinte et d'une demande industrielle insatiable.

Cette divergence souligne un thème macroéconomique de plus en plus évident : en période de pénurie et de tensions géopolitiques, les capitaux préfèrent les actifs physiques aux alternatives numériques.

Le pilote de rallye : la crise de l'approvisionnement en Chine

La récente poussée haussière a pris naissance sur le marché chinois lui-même, où, le 25 décembre, les prix locaux ont atteint des sommets inégalés. La Chine est confrontée à une pénurie structurelle d'argent physique, une situation qui a des répercussions à l'échelle mondiale.

A l'échelle mondiale, le prix spot de l'argent s'est établi près de ses plus hauts niveaux historiques, autour de 72 dollars l'once, couronnant un rallye extraordinaire qui a vu les prix augmenter de plus de 120% au cours de l'année 2025.

Heure ultime : les prix de l'argent à Shanghai ont grimpé jusqu'à un record de 80 dollars l'once, marquant officiellement une hausse de plus de +150% depuis le début de l'année. La Chine fait face à une véritable pénurie d'argent physique, a déclaré La Lettre de Kobeissi sur X.

À titre de comparaison, l'or a également enregistré de solides gains avec une hausse de 60 %, tandis que le a clôturé le mois de décembre en baisse après avoir culminé au-dessus de 120 000 dollars en octobre.

Les marchés chinois au comptant et à terme ont affiché des primes persistantes par rapport aux références de Londres et du COMEX. Dans certains cas, les contrats sont brièvement entrés en "backwardation", un indicateur technique signalant une tension immédiate de l'offre.

Photovoltaïque et véhicules électriques : les piliers de la demande industrielle

La pression sur les prix provient de plusieurs secteurs clés de la transition énergétique. La fabrication de produits solaires reste le principal moteur de la demande, mais la production de véhicules électriques (VE) continue d'exercer une pression importante. Chaque VE utilise beaucoup plus d'argent qu'une voiture conventionnelle, en particulier dans l'électronique de puissance et l'infrastructure de recharge.

En plus de la mobilité durable, l'expansion des réseaux électriques et la production de composants électroniques avancés ont maintenu la demande à des niveaux sans précédent. Contrairement à l'argent destiné à l'investissement (lingots ou pièces), une grande partie de ce métal utilisé dans l'industrie est consommée en permanence, ce qui rend le recyclage complexe et la disponibilité sur le marché de plus en plus rare.

Bitcoin et le paradoxe de la protection contre les risques

En revanche, le Bitcoin n'a pas montré de réaction significative pendant la période des fêtes de fin d'année. Les prix ont évolué latéralement dans un contexte de faibles volumes, reflétant une participation institutionnelle réduite plutôt qu'un changement dans les fondamentaux. Cependant, ce qui frappe les analystes, c'est l'absence de flux défensifs vers la principale crypto-monnaie.

En cette fin d'année 2025, le bitcoin se négocie davantage comme un actif à bêta élevé lié à la liquidité que comme un actif à l'abri de la crise. Lorsque le récit dominant devient la rareté physique et le stress de la chaîne d'approvisionnement, les investisseurs semblent préférer les métaux.

Les risques géopolitiques ne font que renforcer cette tendance : l'augmentation des dépenses de défense, liée aux conflits en Ukraine et au Moyen-Orient, a accru l'utilisation de l'argent dans l'électronique militaire et les munitions.

Rareté physique contre rareté numérique : vers 2026

La divergence entre l'argent et le bitcoin reflète un point macroéconomique essentiel : la rareté numérique n'a pas suffi à attirer les capitaux lors de chocs physiques du côté de l'offre. Le caractère concret d'un actif lié à l'énergie, à la défense et à la politique industrielle continue de faire la différence dans les portefeuilles des investisseurs.

Alors que les marchés se préparent à entrer en 2026, cette distinction entre " rareté réelle " et " rareté algorithmique " pourrait façonner la performance des actifs bien plus que le simple sentiment d'appétit pour le risque. L'argent, avec sa double nature de métal précieux et de matière première industrielle indispensable, est un candidat pour être le protagoniste absolu du prochain scénario économique.