Intesa Sanpaolo: 235 millions de dollars en Bitcoin, Ethereum et XRP au T1 2026

Intesa Sanpaolo, première banque italienne avec 1.400 milliards d'euros d'actifs totaux, a plus que doublé son exposition aux cryptoactifs pour atteindre 235 millions de dollars au premier trimestre 2026, selon le formulaire 13F déposé cette semaine auprès de la SEC américaine. Le portefeuille comprend désormais des ETF Bitcoin, une nouvelle option d'achat sur l'IBIT de BlackRock, une première position sur Ethereum et une entrée sur XRP. Il s'agit exclusivement de trading pour compte propre, pas d'un produit destiné aux clients.

Source: Formulaire 13F, SEC, 31 mars 2026.

Conviction réelle ou simple test?

Il y a seize mois, le 13 janvier 2025, le PDG Carlo Messina achetait 11 Bitcoin pour moins d'un million d'euros et déclarait publiquement qu'il s'agissait d'un test et que la banque ne deviendrait pas un «acteur Bitcoin». Le 13F du premier trimestre 2026, tel que rapporté par Criptovaluta.it et CoinTelegraph, dit autre chose. Les parts ARK 21Shares sont passées de 2.488.765 à 3.607.565 unités. Les parts IBIT ont progressé de 470.409 à 646.809. Ce sont des achats actifs, non des réévaluations passives liées au marché.

La nouveauté la plus frappante est l'option d'achat sur IBIT d'une valeur de 95,9 millions de dollars, portant sur 2.496.500 parts, ouverte au cours du premier trimestre 2026. Une option d'achat amplifie la sensibilité à la hausse par rapport à la détention directe d'ETF; le prix d'exercice et l'échéance ne sont pas divulgués dans le 13F, mais le signal directionnel est sans ambiguïté. Le desk de trading pour compte propre d'Intesa a pris une position haussière sur la trajectoire à court terme du Bitcoin. Deux entrées entièrement nouvelles complètent le tableau: le BlackRock iShares Staked Ethereum Trust, première exposition d'Intesa à l'ETH; et le Grayscale XRP Trust ETF, soit 712.319 parts valorisées environ 18 millions de dollars au 31 mars, et environ 26 millions aux cours actuels. Qui aurait parié, il y a trois ans, que XRP figurerait au bilan de la première banque italienne?

Solana a suivi une trajectoire inverse. Le Bitwise Solana Staking ETF, détenu à hauteur de 4,3 millions de dollars dans le 13F précédent, a été fortement réduit au premier trimestre 2026. La rotation est nette: sortie des paris sur les rendements de staking retail, entrée sur les actifs de grande capitalisation bénéficiant d'une couverture réglementaire solide (Bitcoin, Ethereum) et sur XRP, qui profite directement du Clarity Act américain classifiant XRP comme une commodity relevant de la CFTC, écartant ainsi l'ombre de la SEC.

Trading pour compte propre, sans rapport avec la clientèle

Concrètement, ce point est souvent mal interprété. Lorsque Criptovaluta.it a contacté la banque, la réponse officielle sur le trimestre précédent était explicite: il s'agit d'opérations de trading pour compte propre. Intesa n'achète pas des ETF Bitcoin pour le compte de ses clients privés. Elle les acquiert avec son propre bilan, via la division IMI Corporate & Investment Banking. Le formulaire 13F utilise le code «DFND» (gestion partagée), ce qui indique que les décisions sont prises conjointement par la maison mère et les gestionnaires affiliés. Le périmètre reste le portefeuille propriétaire de la banque.

Cette distinction change sensiblement la lecture des chiffres. 235 millions de dollars sur 1.400 milliards d'euros d'actifs totaux représentent environ 0,017% du bilan. Ce n'est pas un bouleversement systémique pour les épargnants. C'est une ligne comptable. Mais c'est une ligne qui n'existait pas il y a dix-huit mois, et qui progresse à chaque trimestre. Le 20 février, Ferdinando Ametrano, directeur général de CheckSig, écrivait que «ce n'était qu'une question de temps» et que 2026-2027 marquerait l'entrée structurelle des grands groupes bancaires italiens et européens dans Bitcoin. Les données du T1 confirment cette trajectoire.

Intesa n'est pas seule en Europe. BBVA, BPCE et KBC proposent déjà le trading de cryptoactifs à leurs clients. UBS prépare l'accès à Bitcoin et Ethereum pour sa clientèle de banque privée suisse, avec une extension vers l'Asie-Pacifique et les États-Unis attendue d'ici à la fin de l'année. Commerzbank a obtenu sa licence MiCA. Le consortium Qivalis, qui réunit BNP Paribas, UniCredit et Deutsche Bank, a fixé comme objectif le lancement d'un stablecoin ancré à l'euro avant fin 2026. Selon les données de CoinGecko, Circle a clôturé le T1 2026 avec une offre USDC de 77 milliards de dollars et 21.500 milliards de dollars de volume on-chain réglé sur Ethereum. Les banques européennes observent ces chiffres et se positionnent en conséquence.

Perspectives pour Intesa et les banques européennes

La vraie question n'est plus de savoir si Intesa va continuer à accroître son exposition. Au vu de la progression trimestrielle, c'est le scénario de base le plus probable. La question ouverte est de savoir quand ce portefeuille propriétaire se transformera en offre commerciale pour les clients. Le plan industriel 2026-2029 prévoit le développement d'un desk d'actifs numériques au sein d'IMI Corporate & Investment Banking. En France, les plus-values sur cryptoactifs sont soumises au Prélèvement Forfaitaire Unique (PFU) de 30%; tout client d'une banque souhaitant investir via son établissement aurait besoin d'un service de reporting fiscal intégré. Goldman Sachs a déjà déposé un ETF à revenus sur Bitcoin conçu pour les investisseurs recherchant du rendement sans exposition directe à la volatilité. La prochaine étape d'Intesa pourrait suivre le même modèle, avec une offre structurée pour la banque privée.

Le prochain formulaire 13F du T2 2026, couvrant la période jusqu'au 30 juin, devra être déposé avant le 14 août. Ce document révélera si l'option d'achat sur IBIT de 95,9 millions de dollars a été exercée, maintenue ou liquidée. Avec Bitcoin aux alentours de 77.000 dollars cette semaine selon les données TradingView, la position ouverte en mars affiche vraisemblablement une plus-value latente. L'exposition totale pourrait franchir les 300 millions de dollars si le marché a maintenu sa direction jusqu'en juin. La banque qui achetait des obligations souveraines il y a trois ans détient aujourd'hui des dérivés sur Bitcoin à son bilan officiel. Le prochain dépôt trimestriel dira jusqu'où va cette transition.