Chine, fuite du dollar : les investisseurs en crypto-monnaies abandonnent l'USDT pour des actifs réels
Le renforcement du yuan érode la valeur de l'USDT en Chine, tandis que le durcissement de la réglementation transforme les stablecoins en actifs risqués.
Pendant des années, les investisseurs chinois en crypto-monnaies ont considéré l'USDT et d'autres stablecoins indexés sur le dollar comme un refuge contre la volatilité du marché.
Toutefois, un renversement spectaculaire de la dynamique des devises oblige le marché à reconsidérer cette stratégie : que se passe-t-il lorsque le "stablecoin" perd de la valeur par rapport à la monnaie locale ?
Au cours des six derniers mois, le renminbi offshore a grimpé de 7,4 à 7,06 par rapport au dollar, marquant ainsi le niveau le plus élevé de l'année écoulée. Si cette appréciation est un signe positif pour l'économie chinoise en général, elle crée une réalité inconfortable pour les détenteurs de stablecoins : leurs actifs libellés en dollars perdent discrètement de la valeur lorsqu'ils sont mesurés en yuans.
La tempête parfaite contre le dollar
Les mathématiques sont aussi simples que douloureuses. Un investisseur chinois qui a converti 100 000 yuans en USDT en avril, avec un taux de change de 7,4, ne recevrait aujourd'hui qu'environ 95 400 yuans en reconvertissant à 7,06. C'est une perte sèche de 4,6 % subie sans avoir touché un seul actif crypto volatil.
Ce n'est pas un phénomène temporaire. L'indice du dollar a chuté de près de 10 % cette année, la faiblesse des données sur l'emploi aux États-Unis et les réductions agressives des taux de la Fed ayant déclenché une vente massive des carry trades. Parallèlement, la reprise du marché boursier chinois - le Shanghai Composite ayant dépassé les 4 000 points - a attiré les capitaux étrangers, renforçant encore le yuan.
La banque centrale de Chine a émis un nouvel avertissement sur les stablecoins, les qualifiant de forme de monnaie virtuelle n'ayant pas cours légal en vertu de l'interdiction des crypto-monnaies. Selon les déclarations, les régulateurs affirment que les stablecoins peuvent être utilisés pour le blanchiment d'argent, la fraude à la collecte de fonds et les transferts de capitaux transfrontaliers illégaux
La banque centrale de Chine a émis un nouvel avertissement sur les #stablecoins, les qualifiant de forme de monnaie virtuelle sans cours légal en vertu de son #crypto interdiction.🇨🇳
Les régulateurs affirment qu'ils peuvent être utilisés pour le blanchiment d'argent, la fraude à la collecte de fonds et les transferts de capitaux transfrontaliers illégaux.... pic.twitter.com/U6P0WiklZ3
En outre, le commerce réglementé chinois en RMB a plus que doublé entre janvier et juillet. Les entreprises ont augmenté leur couverture par des contrats financiers, stimulant ainsi la demande pratique de RMB au-delà de la simple spéculation. Selon les recherches de Goldman Sachs, chaque appréciation de 1 % du yuan est corrélée à un gain de 3 % des actions chinoises, créant un cycle auto-renforçant qui pourrait pousser la monnaie encore plus haut.
USDT : d'une valeur refuge à un actif à risque
Ce changement signifie que les stablecoins en USD ne sont plus une couverture fiable pour les utilisateurs chinois de crypto-monnaies. La combinaison d'un dollar plus faible et d'un RMB plus fort réduit considérablement le pouvoir d'achat local du USDT.
Des réglementations plus strictes compliquent la situation. En mai, la banque centrale de Chine et 13 ministères ont officiellement désigné les stablecoins comme un sujet de préoccupation pour la lutte contre le blanchiment d'argent et la surveillance des changes.
Les investisseurs chinois misent sur les actifs immobiliers tokenisés
Pour gérer l'érosion de l'épargne et le renforcement de la réglementation, les investisseurs chinois adoptent de nouvelles stratégies. Plutôt que de détenir passivement des USDT, beaucoup préfèrent désormais les actifs réels (RWA) tokenisés et libellés en dollars, tels que les actions américaines tokenisées et l'or.
Ces actifs peuvent générer des rendements ou s'apprécier, compensant potentiellement les pertes de change et les obstacles réglementaires.
Cette tendance s'aligne sur un mouvement mondial des investisseurs institutionnels vers la tokenisation des actifs physiques, fusionnant la blockchain avec les marchés traditionnels. Pour les détenteurs chinois de crypto-monnaies, ces alternatives maintiennent l'exposition au dollar tout en offrant une diversification au-delà des paris purement monétaires.
La transformation rapide de l'USDT du refuge au risque marque un changement important : l'ère où les stablecoins étaient traités comme des comptes d'épargne sans risque semble avoir pris fin pour les investisseurs chinois.
L'effet de levier financier, la faible liquidité et les tensions macroéconomiques sont entrés en collision, réduisant de 16 700 dollars le prix du bitcoin en moins de huit heures, une leçon douloureuse sur le risque et la réaction.
Pékin réagit aux sanctions de l'UE contre les banques chinoises pour les services de crypto-monnaie fournis à la Russie, en frappant deux institutions lituaniennes.
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Pendant des années, les investisseurs chinois en crypto-monnaies ont considéré l'USDT et d'autres stablecoins indexés sur le dollar comme un refuge contre la volatilité du marché.
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La tempête parfaite contre le dollar
Les mathématiques sont aussi simples que douloureuses. Un investisseur chinois qui a converti 100 000 yuans en USDT en avril, avec un taux de change de 7,4, ne recevrait aujourd'hui qu'environ 95 400 yuans en reconvertissant à 7,06. C'est une perte sèche de 4,6 % subie sans avoir touché un seul actif crypto volatil.
Ce n'est pas un phénomène temporaire. L'indice du dollar a chuté de près de 10 % cette année, la faiblesse des données sur l'emploi aux États-Unis et les réductions agressives des taux de la Fed ayant déclenché une vente massive des carry trades. Parallèlement, la reprise du marché boursier chinois - le Shanghai Composite ayant dépassé les 4 000 points - a attiré les capitaux étrangers, renforçant encore le yuan.
En outre, le commerce réglementé chinois en RMB a plus que doublé entre janvier et juillet. Les entreprises ont augmenté leur couverture par des contrats financiers, stimulant ainsi la demande pratique de RMB au-delà de la simple spéculation. Selon les recherches de Goldman Sachs, chaque appréciation de 1 % du yuan est corrélée à un gain de 3 % des actions chinoises, créant un cycle auto-renforçant qui pourrait pousser la monnaie encore plus haut.
USDT : d'une valeur refuge à un actif à risque
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Des réglementations plus strictes compliquent la situation. En mai, la banque centrale de Chine et 13 ministères ont officiellement désigné les stablecoins comme un sujet de préoccupation pour la lutte contre le blanchiment d'argent et la surveillance des changes.
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Ces actifs peuvent générer des rendements ou s'apprécier, compensant potentiellement les pertes de change et les obstacles réglementaires.
Cette tendance s'aligne sur un mouvement mondial des investisseurs institutionnels vers la tokenisation des actifs physiques, fusionnant la blockchain avec les marchés traditionnels. Pour les détenteurs chinois de crypto-monnaies, ces alternatives maintiennent l'exposition au dollar tout en offrant une diversification au-delà des paris purement monétaires.
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