Le signal est venu directement des médias sociaux : un post de Saylor sur la plateforme X, accompagné de la légende " Bigger Orange ", a immédiatement secoué l'environnement financier.
Les analystes du marché sont d'accord : l'expression fait clairement référence à l'intention de dépasser la dernière tranche de 13 627 bitcoins acquise la semaine dernière. Si ces intentions se confirment, Strategy Inc. serait en passe de franchir le seuil psychologique et structurel des 700 000 bitcoins détenus en trésorerie.
À la poursuite du mythe de Satoshi Nakamoto
Atteindre la barre des 700 000 BTC propulserait l'entreprise dans une dimension d'élite dans le paysage mondial des actifs numériques. Avec une telle réserve, Strategy Inc. consoliderait sa suprématie en tant que plus grande entreprise détentrice au monde, se positionnant dans un classement dominé uniquement par le fonds IBIT de BlackRock et le légendaire 1,2 million de BTC attribué au créateur du réseau, Satoshi Nakamoto.
Cependant, cette démarche agressive intervient à un moment extrêmement délicat pour l'éditeur de logiciels d'entreprise. Malgré la vision à long terme de Saylor, les fondamentaux financiers de l'entreprise montrent des signes de tension que les investisseurs ne peuvent ignorer.
L'effondrement de la prime mNAV et le défi des ETF
Le modèle économique de Strategy Inc. basé sur l'arbitrage pour financer l'achat de Bitcoin, est confronté à son test le plus difficile. L'an dernier, l'action de la société a chuté de plus de 50 %. Ce qui est encore plus inquiétant, c'est la compression de la prime de la valeur marchande à la valeur nette de l'actif (mNAV), qui a glissé à environ 1,0x.
Dans le passé, Strategy Inc. bénéficiait d'une prime importante sur la valeur des bitcoins détenus, ce qui permettait à Saylor de lever des capitaux bon marché pour acheter des devises supplémentaires. Aujourd'hui, avec l'avènement du spot ETF Bitcoin, le marché a changé : les investisseurs institutionnels peuvent désormais s'exposer directement au bitcoin sans avoir à payer les primes associées aux actions de Strategy Inc. ou à accepter sa complexité opérationnelle. Cette perte d'effet de levier oblige l'entreprise à recourir à des tactiques de financement beaucoup plus agressives.
Dilution et scepticisme à Wall Street
Pour soutenir le rythme d'accumulation, l'entreprise a levé pas moins de 25 milliards de dollars au cours de l'année écoulée par la vente d'actions ordinaires et l'émission de nouveaux types d'actions privilégiées, y compris les STRC. Cette injection massive de papier sur le marché a suscité des inquiétudes parmi les analystes de Wall Street.
Récemment, TD Cowen a abaissé le prix cible de l'action de 500 à 440 dollars, tout en maintenant une note "Acheter". La principale préoccupation concerne le "rendement du bitcoin" pour l'exercice 2026, un indicateur exclusif qui mesure l'exposition au bitcoin par action. Selon les experts, l'émission excessive d'actions dilue le rendement pour les actionnaires, rendant chaque action individuelle moins "lourde" en termes de crypto-monnaie sous-jacente.
Un fossé structurel avec la finance traditionnelle
Malgré le scepticisme, les partisans du modèle Saylor ne manquent pas. Certains observateurs, comme l'analyste Makin, suggèrent que Strategy Inc. a construit un "fossé structurel" que la finance traditionnelle a du mal à comprendre ou à reproduire. Selon ce point de vue, l'augmentation de la pression réglementaire et des critiques du marché ne serait pas la preuve de l'échec du modèle, mais plutôt une réaction à son extrême efficacité à révolutionner le concept de trésorerie d'entreprise.
Ils ont compris comment accumuler des bitcoins à grande échelle, les conditionner en produits financiers et offrir une exposition que les banques traditionnelles ne peuvent tout simplement pas égaler, a déclaré affirmé Makin.
$MSTR a discrètement construit quelque chose que les banques n'étaient pas censées laisser se produire.
- Shagun Makin (@shaguncrypto) January 18, 2026
Ils ont compris comment accumuler des bitcoins à grande échelle, les conditionner en produits et offrir une exposition d'une manière que les banques traditionnelles ne peuvent tout simplement pas égaler.
C'est pourquoi le retour de bâton semble inévitable.
Les banques ne peuvent pas copier les... https://t.co/80ttWpEWwY
Alors que le marché attend la confirmation officielle de la prochaine acquisition, une chose reste certaine : Strategy Inc. a inextricablement lié son destin à la reine des crypto-monnaies, pariant tout sur un avenir où l'orange du bitcoin dominera les bilans mondiaux.
